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          文章来源:中国科学院    发布时间:48413  【字号:      】

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          章家敦指出,中共一直密切注意川普在河内的行动。现在,我认为中国对自己说,看吧,我们放弃的可能比我们预想的更多。这些都是很艰难的谈判。我不太确定能否让中国同意改变他们的经济甚至社会的整体性质,但在川普总统离开河内后,他们现在的影响力却大大降低。”阿波罗网责任楚天来源:世界日报 转载请注明作者、出处並保持完整。逼近弱方保证:港币联系汇率再遭冲击 - ?阿波罗新闻网2月末的最后两天,美元港元连续两次触及7.8498,距离7.8500的弱方保证仅有一线之隔。01港府势必要维护联系汇率的动机2018年3月开始,港元汇率连创历史新低,港元联系汇率受到冲击。一些香港联系汇率要不要守、能不能守的探讨也喧嚣尘上。也是在2018年3月,笔者从多个角度分析过:货币信誉成为香港立身之本”。香港制造业已经完全空心化,全港经济命脉完全转变成第三产业,全港产业中具有比较优势的只有金融服务和贸易物流两个行业。而随着中国大陆逐渐融入世界产业链中,直接贸易增多,香港贸易物流的竞争优势也在遭到消弱。香港的主要命脉产业就是金融服务业,金融业中,信心比黄金重要”,汇率问题上只能背水一战。历史上,香港也多次捍卫汇率。1977年开始,香港经济持续过热,信贷急速扩张,贸易逆差扩大,港币汇率走贬。1979年起,中国和英国开始就香港问题展开谈判,。1980-82年美国遭遇经济危机。由于香港汇率挂钩美元,在大陆经济未点火发动之前,香港经济与美国经济走势趋同。香港经济随即遭受重创,对香港前途的担心,及对汇率走贬避险的需求导致大量资金离开香港。香港资产价格暴跌,房产价格下跌六成以上。在1982年至1986年间,有7家持牌银行倒闭,94家存款类公司停止营业,香港当局投入38亿元港元用于救助倒闭的金融机构。1983年10月15日,当时的财政司彭励治宣布港元汇价与美元挂钩,定为7.80港元兑1美元,香港的货币信誉得以维护,香港的危机情况得以控制。1997年亚洲金融危机,香港政府同样以破釜沉舟的决心,大幅提高拆借利率,增加金融炒作的成本,维持联系汇率,最终维持了货币的信誉。而代价是资产价格暴跌七成。而2018年年初开始的对联系汇率的冲击,随着香港金管局的干预,港元拆借利率逐步上行,港元汇率逐步回归安全区间。同期,香港恒生指数自2018年初高点33484.08,至年尾低点24540.63,降幅近三成。02维护联系汇率的制约因素2019年初开始,港元持续维持弱势,重新逼近7.85弱方保证水平。2月27日,一度低至7.8498,距离7.8500的弱方保证只有2基点的差距,已随时可能触及。近期美元兑港币汇率日K线走势图(网络图片)能否维护联系汇率不看说什么,看的是钱,看有没有干预能力。以香港最新公布的金融数据来看;至一月份,香港外汇储备0.43万亿美元;至2018年三季度,香港外债1.65万亿美元,环比下降108亿美元;至2018年三季度,国际投资净头寸1.30万亿美元,环比下降998亿美元。香港政府公布的最新金融数据(来源:香港金管局)香港外债很高,这也是金融城市本身就会具有的特点。香港国际投资净头寸高达1.3万亿,数据来看,香港是有能力捍卫港元汇率的。2018年也已经证明了香港金管局的能力。03维护联系汇率的后果2019年初,在港元弱势的同时,港股却在走强,这与2018年初的一幕完全一致。港元弱势的原因与港股走强的原因是统一的;即流动性的充裕,刺激了港股,也刺激港元拆借利率下滑,从而与美元利差扩大。从港元隔夜拆借利率来看,2018年初至2019年初,Hibor经历了低—高—低,而港元隔夜拆借利率与美元的利差则自2018年底开始骤然拉大。伦敦及香港同业间拆借(隔夜)利率(作者博客)港美利差走阔,套息交易就有利可图,从而引导持续沽出港元,导致港元汇率承压。而若再次触及弱方保证,如同2018年一般,将迫使香港金管局入市来捍卫港元,过程中会减少港元流动性,推高拆借利率,套利空间最终会消失。但却会推高香港的商业银行最优惠利率,使港股及港房承压。应该说,港府维护联系汇率本身并不存在问题,港府有充足的外汇储备,只要减少流动性,推高利率即可。问题是维护得后果,推高利率后的资产价格风险。2018年,港股跌幅近三成。04维护联系汇率对大陆的外溢效应港府在汇率上捆绑美国,但在经济上背靠大陆。2018年,道琼斯指数高低记录之间(黑线)跌幅2成左右;目前道琼斯指数近26000点,与2018年最高记录相比,跌幅收窄至3.7%。而2018年香港恒生指数高低记录之间跌幅约三成;目前恒生指数25785,与2018年最高纪录33484相比,跌幅收窄至14.03%。而大陆A股则近乎直线下滑。对比来看,港股走势更像是美股和A股的加总折中。香港与大陆已具有多种资金互通方式,2018年10月开始,大陆股权质押风险浮现,货币政策有较为明朗的宽松迹象,溢出效传导至港元,香港资金面趋于宽松,港股反弹。而一旦港元触及弱方保证,港元流动性势必要收紧,大量在港上市的中概股股价难以避免会受到影响,进而波及大陆股价。2018年初,易行长曾认为中美之间利差最舒适的状态是两者保持80-100BP,现在十年期中美国债利差已降至40BP附近,一年期国债利差自2019年以来一直处于倒挂状态,但国内还要放水,这难免推动利率的下行,状态非常别扭。香港与大陆的资金互通,而伴随着港元靠近弱方保证,大陆放水效果外溢至香港已难以被香港自身吸收,香港将变身为跳板,相当于在中美之间架起了直接沟通的桥梁,这将放大这种别扭状态。港元将通过各种方式将紧缩效果传递给大陆,也使得大陆货币政策难以存在独立发力的可能性。换言之,A股春天会来吗?才是秋末,冬仍未至,哪来的春天?核心阅读建议工读教育由自愿改为北京首次开展鸳鸯科学调查 五环内共发现547只鸳鸯-中新网北京首次开展鸳鸯科学调查 五环内9个栖息地共发现547只鸳鸯 调查将分析鸳鸯在北京的数量、生存状况、受威胁因子 同时探索保护方法清晨的玉渊潭樱花湖边,一对饱餐后的鸳鸯,毛色鲜艳的为雄性(右)一位老大爷在玉渊潭樱花湖边向鸳鸯投喂馒头块今天是世界野生动植物日。今年本市将启动城市建成区野生动植物栖息地调查,并划出保育区,限制人类活动,让野生动植物自由栖息。同时,本市还首次开启对鸳鸯等明星”物种做人口普查”,分析它们在北京的种类、数量、分布情况、生存状况以及受威胁因子。

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